需求端：需求曲線有兩條，一是近端弱現(xiàn)實(shí)，二是遠(yuǎn)端強(qiáng)預(yù)期。本周904L不銹鋼管消耗量保持平穩(wěn)，需求偏弱是存量信息，已經(jīng)被市場(chǎng)反復(fù)定價(jià)。政策端的調(diào)整引發(fā)遠(yuǎn)端需求走強(qiáng)是增量信息，資產(chǎn)價(jià)格由邊際變量決定，遠(yuǎn)端樂觀預(yù)期將驅(qū)動(dòng)904L不銹鋼管價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

    現(xiàn)貨面

    【鋼坯】市場(chǎng)方面，由于終端需求表現(xiàn)仍弱，下游軋鋼企業(yè)對(duì)鋼坯采-購多按需為主，今鋼坯直發(fā)成交表現(xiàn)一般。成本端價(jià)格穩(wěn)中上漲，唐山市17日零時(shí)起啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，大部分軋鋼廠落實(shí)停產(chǎn)政策，鋼坯需求進(jìn)一步走弱，廠商多謹(jǐn)慎觀望為主，疊加期貨盤中走勢(shì)不佳，預(yù)計(jì)明日唐山鋼坯價(jià)格穩(wěn)中整理。

    【焦炭】今國內(nèi)焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，隨著下游采購積極性回升，焦企廠內(nèi)焦炭庫存有明顯下降趨勢(shì)，且近期宏觀利好政策提振，市場(chǎng)情緒較好，部分焦企對(duì)中間投機(jī)貿(mào)易商存在加價(jià)的現(xiàn)象，疊加近日原料端部分煤種價(jià)格已止跌小幅反彈，焦炭成本支撐力度增強(qiáng)。需求方面，鋼廠盈利能力明顯恢復(fù)，考慮冬儲(chǔ)補(bǔ)庫，且廠內(nèi)焦炭庫存多在中等偏低水平，對(duì)焦炭采購積極性有所提升，以按需補(bǔ)庫為主。港口方面，港口交投氛圍逐步好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商集港量有所增加，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。

    【建材】今全國904L不銹鋼管市價(jià)震蕩調(diào)整。現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，昨價(jià)主流上揚(yáng)，然夜盤期貨高位回落，現(xiàn)貨炒漲熱情降溫，今價(jià)漲跌均現(xiàn)，市場(chǎng)觀望情緒升溫，盤中交投明顯縮量，預(yù)計(jì)明市價(jià)穩(wěn)中調(diào)整為主。

    期貨面

    11月17日亞市早盤，美元指數(shù)交投于106.29附近；美元周三受到強(qiáng)于預(yù)期的美國零售銷售數(shù)據(jù)支撐，投資者也在美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話中尋找利率路徑線索。黃金徘徊在三個(gè)月高點(diǎn)附近，受美元小幅走強(qiáng)而指標(biāo)美債收益率下滑影響；油價(jià)收低逾1美元，此前俄羅斯恢復(fù)通過德魯日巴(Druzhba)管道向匈牙利輸送石油，而且疫情擔(dān)憂增加，打擊市場(chǎng)情緒。

    近期市場(chǎng)交易的核心在于宏觀預(yù)期的變化以及鋼廠減停產(chǎn)的進(jìn)程；焦煤供應(yīng)恢復(fù)驅(qū)動(dòng)煤焦承壓，但高爐檢修加快，爐料補(bǔ)庫預(yù)期有所增強(qiáng)，板塊出現(xiàn)反彈。11月以來宏觀異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在，海外緊縮周期延長，板塊延續(xù)較大波動(dòng)。關(guān)注需求表現(xiàn)及供給擾動(dòng)情況。近期市場(chǎng)關(guān)注的負(fù)向反饋在進(jìn)入現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證前，但隨著部分鋼廠開啟被動(dòng)減產(chǎn)，鋼廠虛擬利潤明顯擴(kuò)張。904L不銹鋼管廠仍有補(bǔ)充原料庫存潛力。

    行情總結(jié)

    近日宏觀層面利好不斷，國外加息節(jié)奏放緩，國內(nèi)地產(chǎn)紓困政策陸續(xù)出臺(tái)，疊加疫情防控政策的進(jìn)一步優(yōu)化，904L不銹鋼管市場(chǎng)情緒偏暖現(xiàn)貨層面持續(xù)走強(qiáng)。但隨著淡季來臨，疊加12月份美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場(chǎng)炒作力度難以持續(xù)，強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)的博弈下，還不能斷定情緒推漲結(jié)束，若21號(hào)LPR不降，或者沒有出現(xiàn)降準(zhǔn)，則需要警惕資金空補(bǔ)，短期注意壓力，觀察能否跌破MA13，不然下跌空間還是打不開。