國外經(jīng)濟形勢概況
美國硅谷銀行和簽名銀行近日因“系統(tǒng)性風險”相繼關閉，這一事件在金融市場引發(fā)了動蕩和不安。對此，美國聯(lián)邦儲蓄保險公司前主席謝拉·拜爾在接受美國媒體采訪時警告稱，美國銀行系統(tǒng)目前正處于“貝爾斯登時刻”，如果政府不繼續(xù)出手相助，美國銀行恐會出現(xiàn)多米諾骨牌式的崩潰。2008年3月，在次貸危機的背景下，為緩解美國第五大投資銀行貝爾斯登的流動性短缺問題，美聯(lián)儲批準摩根大通收購貝爾斯登，并為收購提供特別融資援助。不過，美聯(lián)儲低估了貝爾斯登事件的影響，認為次貸危機最壞的時刻可能已經(jīng)過去，導致局勢愈發(fā)失控。到了同年9月，美國政府拒絕出手拯救另一家投資銀行“雷曼兄弟”，此舉引發(fā)304L不銹鋼無縫管市場信心崩潰，進而次貸危機演變?yōu)榻鹑?ldquo;海嘯”。
硅谷銀行事件持續(xù)發(fā)酵，市場避險情緒激增，且對美聯(lián)儲加息預期有所弱化，帶動金價強勢運行。此外，央行增持黃金是金價上漲最有效的風向標之一。2022年全球央行購金量創(chuàng)歷史新高，疊加上述因素推動，金價有望保持上行趨勢，且本輪價格高點有望突破2020年前高。
瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行（簡稱瑞信）受美國硅谷銀行關閉風波影響而深陷危機，觸發(fā)瑞士監(jiān)管機構緊急救助行動。在監(jiān)管機構推動下，瑞士最大銀行瑞士聯(lián)合銀行集團（簡稱瑞銀）考慮并購瑞信，已啟動相關前期磋商。不過，這兩大銀行巨頭合并是一項“復雜工程”，可能面臨諸多障礙。有分析指出，在美國和歐洲央行持續(xù)加息背景下，美歐銀行業(yè)持續(xù)承壓、信心危機難解。
美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，產(chǎn)業(yè)“空心化”加劇，美國經(jīng)濟增長和技術進步整體放緩，金融業(yè)規(guī)模卻不斷膨脹。當美國經(jīng)濟自身無法找到新的價值創(chuàng)造點，美國的經(jīng)濟增速早已無法趕上美國國債膨脹的速度，隨后，美國再也沒能控制住國債規(guī)模。盡管最近銀行業(yè)局勢動蕩，但美聯(lián)儲仍料在3月22日加息25個基點。
國內政策導向
2023年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，與上月保持一致。這是自2022年8月非對稱調降以來，LPR連續(xù)第7個月按兵不動。業(yè)內人士分析認為，目前，MLF等政策利率維持不變、市場利率快速上行使得銀行負債成本大幅抬升，資負兩端疊加作用下銀行凈息差進一步承壓，LPR調降的空間和動力不足，不作調整符合市場預期。
央行3月17日宣布，將于3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6％。降準公告再次強調“發(fā)揮貨幣政策總量與結構雙重功能”，未來貨幣政策仍有總量操作和降息的空間，但需要耐心等待此次全面降準的基礎上，貨幣市場流動性逐步寬松，帶動貨幣市場利率走低，為在后續(xù)公開市場操作中提供合意的、適宜的利率創(chuàng)造條件。
在物價形勢穩(wěn)定的背景下，當前宏觀政策的主要目標是推動GDP增速較快反彈。接下來穩(wěn)增長政策組合拳有望持續(xù)發(fā)力，除降準外，還會包括持續(xù)加力促消費，一段時間內保持基建投資增速處于接近兩位數(shù)的較快增長水平以及盡快推動房地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)軟著陸等。以上均需引導各類實際貸款利率處于低位乃至適度下調。
后續(xù)LPR的調降，仍有賴于MLF利率下調和銀行負債端成本節(jié)約的累積效應；且央行認為當前的實際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導LPR下降的空間相對有限。但通過差異化的“定向降息”，刺激地產(chǎn)等需求，支持實體經(jīng)濟重要領域和薄弱環(huán)節(jié)，仍是政策引導方向。
噸鋼利潤分析
3月屬于傳統(tǒng)旺季，304L不銹鋼無縫管成交數(shù)據(jù)轉好，加之電弧爐鋼廠利潤持續(xù)轉好下，電弧爐開工數(shù)及增產(chǎn)積極性明顯增強；周度產(chǎn)能開工率及產(chǎn)能利用率均呈現(xiàn)上升，在目前尚有利潤情況下，電弧爐開工及增產(chǎn)只會增加，預計下周獨立電弧爐開工率及產(chǎn)能利用率仍將延續(xù)上升趨勢。
本周受到外圍金融市場的影響下，期貨表現(xiàn)偏弱，在期貨市場的帶動下304L不銹鋼無縫管價格、廢鋼價格雙雙出現(xiàn)下跌。另一方面，國家統(tǒng)計局3月15號公布數(shù)據(jù)，顯示房地產(chǎn)出現(xiàn)復蘇跡象，房地產(chǎn)預期轉好，對304L不銹鋼無縫管的需求預期有較強支撐。304L不銹鋼無縫管價格在需求走強下大幅下跌的概率較小，考慮到目前電弧爐鋼廠利潤持續(xù)轉好，生產(chǎn)積極性強，廢鋼需求足，將抑制廢鋼跌勢。
304L不銹鋼無縫管現(xiàn)貨行情綜述
【鋼坯】秦皇島盧龍地區(qū)普方坯價格降60，執(zhí)行3940元/噸含稅出廠，今唐山市啟動重污染天氣II級應急響應，下游獨立軋鋼廠大部分停限產(chǎn)，采買坯料情緒萎靡，今鋼坯直發(fā)成交表現(xiàn)偏弱。期貨持綠震蕩調整，貿(mào)易商心態(tài)不佳，預計明日鋼坯價格穩(wěn)中趨弱。
【鐵礦石】短期受制于外圍風險拖累，礦價承壓回落，但旺季鋼廠生產(chǎn)積極，礦石需求表現(xiàn)強勁，礦石基本面相對良好，繼續(xù)給予礦價強支撐，短期下行空間有限，相對利空則是礦石供應在回升，且高價易引發(fā)政策調控，多空因素博弈下預計礦價走勢轉為高位震蕩。
【焦炭】焦炭期價本就受制于成本端壓力而偏弱運行，近期海外衰退風險再現(xiàn)，壓制主力合約價格低位運行，操作上建議采取反彈做空的思路，繼續(xù)關注相關事件的發(fā)展。
【管材】歐美銀行業(yè)接連暴雷，疊加國內利好頻出，潛在風險因素較多，商家觀望心態(tài)較重，今期貨走勢偏弱，304L不銹鋼無縫管市場交投氛圍偏冷清，市場貿(mào)易商多以讓利出貨為主，下游需求情況仍不及預期，成本支撐松動，預計明日304L不銹鋼無縫管市場弱穩(wěn)為主。
期貨盤面走勢
午盤收盤，國內期貨主力合約多數(shù)下跌。SC原油、豆粕、豆二、菜粕跌超3%，棕櫚、紙漿、鐵礦石、蘋果跌超2%；漲幅方面，PTA漲超4%，滬金漲超3%，短纖、滬銀漲超2%。
周五降準，并沒有給這個市場帶來多大的改善，本次降準最為主要的突出點在于給銀行降負，而對實體經(jīng)濟貢獻則體現(xiàn)在穩(wěn)定中小微企業(yè)經(jīng)營預期，但卻引發(fā)了對本月LPR下調的猜想，而今日LPR仍維持不變，從而打擊了市場情緒，導致多數(shù)盤面承壓運行。
貴金屬端的表現(xiàn)仍然較為亮眼，市場對于美聯(lián)儲的加息路徑舉棋不定，這無論從通脹與銀行的拆分角度，還是默認經(jīng)濟陷入困境的角度來看，都趕著風險偏好沖向貴金屬市場，情緒化波動非常高漲。
原油系在銀行業(yè)風波里面，從美元蓄水池變成了泄洪閘，閘門打開，價格快速下行，國內的原油系多半被拖累，雖然OPEC+和IEA不斷鞏固供需環(huán)境，但金融層面的波動帶來的流動性偏低，壓住了原油曾經(jīng)高昂的頭顱，在美聯(lián)儲加息落地前，市場后仍將處于彷徨和猶豫中，難以獲得較好的波動支撐，頂多來個低位震蕩。
對于黑色系，我們的眼光還是應該要放遠點，304L不銹鋼無縫管近期被雙焦弄得疲憊不堪的盤面，就當作一次難得的休憩，鐵礦石仍舊在政策擾動下，有著較大的波動風險，不宜介入，而304L不銹鋼無縫管無論是來自于環(huán)保需求，還是粗鋼限產(chǎn)政策的遐想，都在想著辦法來營造一個后世可漲的環(huán)境，但最終還是要落地在實際需求上，買漲不買跌的心態(tài)主導下，仍需期貨先起來帶動成交回暖，最后形成期現(xiàn)共振的邏輯來趨高304L不銹鋼無縫管波動，近期的目光還是依然鎖定在黑色原料上，誰弱就打誰，總比硬著頭皮去撞石頭要好很多。
304L不銹鋼無縫管行情總結預判
綜合以上分析來看，并沒有強有力的證據(jù)表明期貨上漲趨勢被扭轉，也就是，期貨上漲趨勢未變；但是，短期內來看，存在一些利空因素，期貨繼續(xù)上漲有難度，短期保持震蕩運行的概率較高。在操作上，無論是期貨還是現(xiàn)貨，建議都要維持謹慎，繼續(xù)關注下周美聯(lián)儲加息結果。
