上周外匯市場(chǎng)美元指數(shù)反彈在預(yù)料之中，時(shí)間與事態(tài)影響是必然推進(jìn)理由，但其節(jié)制力依舊較強(qiáng)。一周美指從92.7346點(diǎn)上升至92.9985點(diǎn)，升值0.28%，最終節(jié)制93點(diǎn)目標(biāo)明朗。當(dāng)前比較之間的美元不升值就是貶值策略的成功之舉。期間區(qū)間處于92.7131-93.4412點(diǎn)，振幅0.78%。因此一周主要籃子貨幣隨從調(diào)節(jié)各具特色，其中歐元兌美元匯率收在1.17美元，英鎊兌美元匯率為1.38美元，瑞郎對(duì)美元匯率報(bào)0.94瑞郎，日元對(duì)美元匯率維持110日元，加元對(duì)美元匯率穩(wěn)定1.25加元，澳元兌美元匯率收官0.76美元，新西蘭元兌美元匯率收盤0.70美元。我國(guó)人民幣兩地均收在偏貶方向的6.56元和6.57元，離岸貶值弱于在岸。
目前市場(chǎng)輿論與情緒處于期待狀態(tài)凸顯，但經(jīng)濟(jì)比較落差、政策執(zhí)行效果以及預(yù)期遠(yuǎn)景差異依然顯著。因此匯率水平擺布十分糾結(jié)，加之商品因素與地緣關(guān)系影響依然復(fù)雜不定，匯率階段調(diào)整或?qū)⒗^續(xù)。
1、美元反彈順應(yīng)形勢(shì)，但有違政策與策略。一周支持美元反彈氛圍清晰。其中包括美國(guó)ISM制造業(yè)指標(biāo)達(dá)到64.7，為1983年以來(lái)的37年最高水平，這預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健沒有問題。因此，市場(chǎng)預(yù)期本月底即將發(fā)布的美國(guó)今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或達(dá)到10.0%的水平，這不僅超出去年全年-3.5%的水平，也遠(yuǎn)高于去年第四季度4.3%的復(fù)蘇程度。隨即周末美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增91.6萬(wàn)，為去年8月以來(lái)最大漲幅;2月數(shù)據(jù)也由此前的37.9萬(wàn)人上修至46.8萬(wàn)人;3月失業(yè)率也從2月的6.2%降至6%。相比較去年3月美國(guó)就業(yè)是疫情沖擊最嚴(yán)重之時(shí)，當(dāng)月美國(guó)170萬(wàn)失去工作，4月又有2070萬(wàn)個(gè)崗位消失，目前一年時(shí)間就業(yè)回復(fù)超乎預(yù)料。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)，恢復(fù)速度與效果顯著在于美國(guó)救助精準(zhǔn)對(duì)標(biāo)，資金落實(shí)在于實(shí)體，救助措施在于人員，復(fù)蘇持續(xù)和就業(yè)重回并舉。當(dāng)前疫情不確定依舊，美元技術(shù)周期調(diào)整已經(jīng)不得已，美元阻擊升值就是貶值力道。
2、美元籌資側(cè)重清晰，但政策協(xié)同依較難。近期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾反復(fù)重申，即便近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所改善，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍遠(yuǎn)未達(dá)到使美聯(lián)儲(chǔ)加息的狀況。而部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，3月就業(yè)數(shù)據(jù)或?qū)⒋偈姑缆?lián)儲(chǔ)在年底前放緩購(gòu)買資產(chǎn)的行動(dòng)。市場(chǎng)也出現(xiàn)影響力較大人物的預(yù)期。這就是美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)波森預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將不得不在2022年12月或2023年1月加息，而我認(rèn)為今年年底就有這種可能性，美聯(lián)儲(chǔ)將趁火打劫。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)設(shè)定一個(gè)由三部分組成的加息條件檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：達(dá)到最大化就業(yè)和2%的通脹率目標(biāo)，以及對(duì)隨著時(shí)間推移物價(jià)漲幅將適度超過該目標(biāo)的預(yù)期。因此波森預(yù)測(cè)2021年和2022年美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格通脹率可能達(dá)到3.25%或更高。目前美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在近零水平，同時(shí)每月購(gòu)買至少1200億美元的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券。實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)并非如市場(chǎng)輿論渲染的瘋狂印鈔放水，美聯(lián)儲(chǔ)的意圖與結(jié)構(gòu)看清楚才能有效預(yù)測(cè)美元走勢(shì)。
3、貨幣環(huán)境比較明朗，事件沖擊目標(biāo)清晰。近期蘇伊士運(yùn)河事件的滯后影響難以預(yù)料，但結(jié)合疫情兌歐洲影響并不樂觀。首先歐洲主要國(guó)家的德國(guó)、意大利和瑞士3國(guó)官方智庫(kù)認(rèn)為，歐元區(qū)第二季度GDP增速預(yù)估從去年12月預(yù)測(cè)的3%下調(diào)至1.5%，加之蘇伊士運(yùn)河沖擊力，歐洲局面不容樂觀。因此，上周歐洲央行行長(zhǎng)拉加德不得不承認(rèn)歐元區(qū)的困頓更加嚴(yán)重。未來(lái)歐元區(qū)需要經(jīng)歷比預(yù)期更久的新一輪加碼封鎖措施，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期再次受到?jīng)_擊難以避免。摩根大通已經(jīng)將歐元區(qū)全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估從5.8%下調(diào)至5.3%，而德意志銀行更是將預(yù)期值自5.6%下調(diào)到4.6%。尤其是蘇伊士運(yùn)河航運(yùn)貨幣兌歐洲大陸攻擊較為重要，對(duì)于歐洲的考驗(yàn)十分嚴(yán)峻。蘇伊士運(yùn)河兌歐洲物資供給是影響巨大的因素。這次蘇伊士運(yùn)河被堵，等于是對(duì)于歐洲極限考驗(yàn)，因?yàn)樵谌狈膩喼捱M(jìn)口貨物的時(shí)候，歐洲社會(huì)將會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的階段，這是其余的戰(zhàn)爭(zhēng)都無(wú)法達(dá)到的效果。一旦蘇伊士運(yùn)河長(zhǎng)期得不到解決，航運(yùn)公司就不得不要考慮繞道非洲好望角的航線，同樣會(huì)對(duì)歐洲的物資供應(yīng)造成影響。而歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚未完全達(dá)到正常水平，這對(duì)未來(lái)打擊不言而喻。因此，美元反彈面臨考驗(yàn)。
預(yù)計(jì)本周美元反彈難以避免，但美國(guó)基建計(jì)劃爭(zhēng)論或是美元貶值發(fā)揮重點(diǎn)，93點(diǎn)考驗(yàn)較為激烈或糾結(jié)不定。
