【核心邏輯】
1、價格波動：現(xiàn)貨價格較上周整體下跌100元，期貨價格小幅下跌50元左右，基差維持小幅貼水
2、倉單量：倉單量繼續(xù)攀升至17.5萬噸，
3、持倉量：巨量倉單下，05合約交割量僅為2.8萬噸，當前06合約距離交割相距兩周，短期拋壓風險較小。
4、庫存方面：現(xiàn)貨偏穩(wěn)運行，市場成交出貨氛圍稍顯乏力，全國不銹鋼社會庫存去庫減緩
5、成本端：菲律賓礦山報價維持堅挺，水淬鎳價格大幅上漲，海外水貿(mào)易商報價多在988(元/鎳)，成本支撐漸起
【核心觀點】
本期現(xiàn)貨和期貨價格滯漲，橫盤在1.39萬元附近，當前期現(xiàn)貨價差不大，未來價格繼續(xù)下調(diào)可能性不大。有色金屬總體處于高位，帶動不銹鋼價格高位。當前09合約價格在1.4萬元價格適中，下游需求在提振消費和以舊換新活動有所刺激，未來價格高位有所支撐。
【核心邏輯】
價格波動描述：本期國內(nèi)主流精煉鎳現(xiàn)貨價格小幅下跌500元，國產(chǎn)金川品牌維持14.3萬元，其他品牌13.8-14.1萬元附近，當前基差處于貼水約1000元。
基本面分析：一季度海外鎳礦產(chǎn)量降低，供給壓力減輕，成本端鎳礦價格持續(xù)上漲，自印尼的鎳中間品仍然偏緊，對于現(xiàn)貨價格仍然有支撐作用;
需求：海外及國內(nèi)需求持續(xù)向好。新能源汽車銷量增加影響，4月三元材料大幅增加。低空經(jīng)濟和固態(tài)電池研發(fā)拉大高鎳/超高鎳產(chǎn)品的需求，需求較前期出現(xiàn)改善。
產(chǎn)量：4月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量大幅增加，精煉鎳總產(chǎn)量2.49萬噸。5月產(chǎn)量預計持續(xù)增加
【核心觀點】
一季度海外鎳企主動減少鎳礦產(chǎn)量，原料端印尼鎳中間品供應仍然偏緊，當前成本作用明顯。需求端，鎳基材料在航空領(lǐng)域使用以及固態(tài)電池的研發(fā)需求，扭轉(zhuǎn)鎳元素悲觀預期。預計未來底部有支撐。
【本周產(chǎn)業(yè)要聞】
1. 本周受不銹鋼期貨、現(xiàn)貨價格小幅滯漲，本期全國不銹鋼社會庫存小幅累庫
2. 不銹鋼交割品牌現(xiàn)貨價較上周整體下跌100元，當前基差貼水0元
3. 不銹鋼交易所倉單創(chuàng)歷史維持新高：17.5萬噸
4. 青山5月期貨指導價較4月15日持平。其中304上克/宏旺/永旺/瑞浦四尺基價13700，304甬金四尺基價13900，304熱軋卷價13400，報量待批
5. 2024年4月中國鎳生鐵實際產(chǎn)量金屬量2.46萬噸，環(huán)比增加2.92%，同比減少13.26%
6. 5月排產(chǎn)334.03萬噸，月環(huán)比增加3.7%，同比增加6.91%
【原料—鎳生鐵】
【華安解讀】
近期有色金屬及不銹鋼現(xiàn)貨價格上漲，成本端菲律賓鎳礦山價格堅挺，海外鎳鐵價格大幅上漲。
Ni：1.3%鎳礦的CIF價格維持在30美元/濕噸，印尼某鎳鐵廠高鎳鐵供海外成交價988元/鎳。
【原料—鎳生鐵】
【華安解讀】
鎳鐵廠利潤方面，最新鎳鐵采購成交價維持在988元/鎳，鐵廠利潤有所恢復，印尼鎳鐵利潤逼近成本線
1-4月中國&印尼鎳生鐵總產(chǎn)量58.39萬噸，同比增加1.4%。
【原料--鉻鐵】
【華安解讀】
一季度國內(nèi)高碳鉻鐵的產(chǎn)量較前期有所下降，主要原因進口鉻鐵沖擊國內(nèi)市場以及當前鉻鐵成本漸高而價格走弱，鉻鐵廠商利潤虧損。3月青山提高4月高碳鉻鐵長協(xié)采購價8995元/50基噸，環(huán)比上漲500元
【庫存--不銹鋼】
【華安解讀】
全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存110.79萬噸，周環(huán)比上升2.66%;交易所注冊倉單本期維持新高在17.5萬噸
【現(xiàn)貨—成交量和卸貨到港量】
【華安解讀】
本周現(xiàn)貨偏穩(wěn)運行，市場成交出貨氛圍稍顯乏力，但仍在正常區(qū)間。內(nèi)貿(mào)到貨量，受到南方降雨天氣影響，內(nèi)貿(mào)量有所持續(xù)下滑。
【不銹鋼鋼廠--成本&利潤】
【華安解讀】
現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，不銹鋼廠即期利潤維持盈利位置。受到鋼廠利潤好轉(zhuǎn)影響，5月鋼廠排產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)增加
未來不銹鋼價格受到消費政策提升影響，鋼廠利潤將維持在盈利區(qū)間
【現(xiàn)貨價格—純鎳】
【華安解讀】
上海主流升貼水小幅上漲，國產(chǎn)不同品牌的鎳價有所分化：金川電解主流升貼水+1700元/噸，價格144420元/噸;俄羅斯鎳主流升貼水-300元/噸，價格142420元/噸;挪威鎳主流升貼水+3500元/噸，價格146220元/噸;鎳豆主流升貼水-3000元/噸，價格139720元/噸
【庫存—純鎳現(xiàn)貨】
【華安解讀】
4月各地精煉鎳產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，開工率91%，部分大中型鎳企繼續(xù)爬產(chǎn)，國內(nèi)總產(chǎn)量24912噸
5月國內(nèi)精煉鎳預計產(chǎn)量26500噸，環(huán)比增加6.37%。
【庫存--鎳現(xiàn)貨】
【華安解讀】
國內(nèi)外精煉鎳庫存累庫變化不大，海外庫存受到俄鎳受到歐美禁令限制，以及主流海外鎳企1季度鎳產(chǎn)量下降的因素影響較大。新能源汽車需求以及低空經(jīng)濟拉動下游需求，過剩預期有所減少，短期內(nèi)宏觀形勢是有色商品價格的主導因素。
【庫存—純鎳生產(chǎn)利潤】
【華安解讀】
滬鎳利潤受到期現(xiàn)貨價格大幅上漲影響，當前即期高利潤維持小幅上漲局面，其中紅土鎳礦-鎳中間品生產(chǎn)精煉鎳利潤最高
