熱卷： 產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周熱卷產(chǎn)量減產(chǎn) 3.65 萬噸，累庫 2.25 萬噸，表需下降 8.55 萬噸。鋼廠減量供應(yīng)，但庫存出現(xiàn)累庫，基本面壓力增加。短期鋼市供需矛盾不顯著，國內(nèi)煉焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)仍偏強(qiáng)運(yùn)行，煤礦庫存普遍偏低，高成本對(duì)鋼價(jià)尚有支撐。短期來看，鋼價(jià)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。策略上，短期觀望為主。

滬鋁：中美將繼續(xù)推動(dòng)已暫停的美方對(duì)等關(guān)稅 24%部分以及中方反制措施如期展期 90 天，市場(chǎng)對(duì)談判前景偏樂觀。美國 6 月 JOLTS 職位空缺 743.7 萬人，不及預(yù)期，招聘放緩。進(jìn)口大降，美國商品貿(mào)易逆差超預(yù)期收窄，華爾街上調(diào) Q2 GDP 預(yù)期?；久婵囱趸X現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，電解鋁完全成本小幅反彈至 16740 元/ 噸，成本低位支撐。國內(nèi)電解鋁錠庫存本周繼續(xù)累庫，國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存 53.30 萬噸，較上周四增加 2.3 萬噸。鋁棒庫存增加 0.2 萬噸。主因 7 月下旬鋁水比例回落帶動(dòng)鑄錠量回升，同時(shí)下游畏高情緒較濃出庫放緩。淡季氛圍依舊濃厚，現(xiàn)貨市場(chǎng)采買情緒不佳，升貼水偏弱運(yùn)行，鋁價(jià)短期震蕩偏弱。

氧化鋁：隔夜市場(chǎng)情緒改善，氧化鋁 09 合約大幅反彈?；久婵唇衲陰變?nèi)亞雨季降雨量多于往年，對(duì)礦山生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)造成一定影響，考慮到目前國內(nèi)礦石儲(chǔ)備較充足，實(shí)際影響較有限。全行業(yè)生產(chǎn)成本保持明顯下行態(tài)勢(shì)，行業(yè)平均利潤回升至 400 元/噸附近。供應(yīng)持續(xù)改善，運(yùn)行產(chǎn)能創(chuàng)年內(nèi)新高 9495 萬噸，后續(xù)仍有產(chǎn)能釋放。需求端保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨社會(huì)庫存持續(xù)增長，目前已回升至去年同期水平。氧化鋁 08 合約在較長的時(shí)間大幅升水現(xiàn)貨，給了產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì) 8 月注冊(cè)倉單將大幅增加。當(dāng)前宏觀情緒主導(dǎo)，價(jià)格出現(xiàn)反復(fù)，價(jià)格寬幅震蕩為主。

鋁合金：隔夜合金偏強(qiáng)震蕩。宏觀面，中美貿(mào)易關(guān)稅延期；美國 6 月 JOLTS 職位空缺不及預(yù)期，勞動(dòng)市場(chǎng)有所降溫，宏觀情緒多空交織?；久婵矗杀径?，原鋁高位震蕩為主，部分品類廢鋁價(jià)格小幅回落，短時(shí)成本支撐略有下滑；供需端，壓鑄表現(xiàn)疲軟，社庫繼續(xù)累增，供需面表現(xiàn)承壓；不過生產(chǎn)企業(yè)訂單受貿(mào)易商影響整體前提，挺價(jià)情緒尚存。價(jià)差方面，ADC12-A00 小幅收窄，錄得-495 元；江西保太現(xiàn)貨價(jià)格持平 19600。總體來看，宏觀一側(cè)情緒反復(fù)，現(xiàn)貨表現(xiàn)尚可，合金高位震蕩為主。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久鎭砜矗瑥U電瓶方面，夏季高溫使得回收商貨源有限，整體對(duì)外報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。供應(yīng)端，原再生鉛企短時(shí)開工變化空間不大，市場(chǎng)減復(fù)產(chǎn)消息不多，幵且受成本壓力影響，短時(shí)現(xiàn)貨供應(yīng)增量預(yù)期不強(qiáng)。需求端，終端消費(fèi)轉(zhuǎn)向旺季表現(xiàn)暫不明顯，短時(shí)下游電池企業(yè)采購維持剛需?？傮w來看，原料一側(cè)支撐仍然較強(qiáng)，關(guān)注旺季預(yù)期能否兌現(xiàn)。

滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，紐銅因智利關(guān)稅豁免消息大幅受挫，歐美已達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議再生變數(shù)，宏觀情緒多空交織?；久婵?，供應(yīng)端，原料方面，臨近月底煉廠與礦山商談下月 TC，博弈下仍可能有 50-100 的上調(diào)幅度；據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，本周內(nèi)鋅錠供應(yīng)環(huán)比仍有增量。需求端，淡季剛需下開工穩(wěn)中上行，但接單天數(shù)沒有增加。昨日社庫累增幅度提升，期貨回落后現(xiàn)貨升水有所回暖。整體來看，錠端庫存仍有累增預(yù)期，鋅價(jià)承壓運(yùn)行為主。

股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.33%，深證成指漲 0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.86%，科創(chuàng) 50 漲 1.45%，滬深 300 漲 0.39%，上證 50 漲 0.21%，中證 500 漲 0.52%，中證 1000 漲 0.65%。兩市成交額為 18031.71 億元，較前一交易日增加約 608.63 億元。 ? 申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：通信(3.29%)，鋼鐵(2.59%)，醫(yī)藥生物(2.06%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：農(nóng)林牧漁(-1.36%)，銀行 (-1.19%)，美容護(hù)理(-0.71%)。 ? 基差方面，IH 基差走強(qiáng)，IF、IC、IM 基差小幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.40%、-2.70%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-9.30%、-11.70%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 ? 上個(gè)交易日滬深兩市震蕩上行，上證指數(shù)收盤站上 3600 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，兩市成交額有所回升，保持近期高位。昨日，滬深兩市尾盤較快速拉升，深證成指最高價(jià)收盤，上證指數(shù)受銀行、公用事業(yè)行業(yè)板塊影響收盤前小幅回落。前夜 9 點(diǎn)，中美協(xié)商團(tuán)隊(duì)正式于斯德哥爾摩舉行中美貿(mào)易框架下第二輪會(huì)談，目前尚無關(guān)于本次協(xié)商的進(jìn)一步進(jìn)展報(bào)道，仍需緊密關(guān)注?？傮w來看，宏觀經(jīng)濟(jì)緩升、貨幣流動(dòng)性寬松、支持性政策持續(xù)出臺(tái)下，指數(shù)下方支撐較強(qiáng)，昨日滬深兩市尾盤加速上行或?yàn)殡A段性調(diào)整進(jìn)入尾段的跡象。中小企業(yè)盈利端亦有望回暖，盈利端、估值端雙向修復(fù)或促使中小盤表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，建議保持 IC、IM 多單持有。

股指期權(quán)：上個(gè)交易日，上證綜指漲 0.33%，深證成指漲 0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.86%，科創(chuàng) 50 漲 1.45%，滬深 300 漲 0.39%，上證 50 漲 0.21%，中證 500 漲 0.52%，中證 1000 漲 0.65%，深證 100ETF 漲 0.78%。兩市成交額為 18031.71 億元，較前一交易日增加約 608 億元。申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：通信(3.29%)，鋼鐵(2.59%)，醫(yī)藥生物(2.06%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 美容護(hù)理(-0.71%)，銀行(-1.19%)，農(nóng)林牧漁(-1.36%)。A 股連續(xù)走強(qiáng)后現(xiàn)整固需求，近幾日股指呈現(xiàn)小幅震蕩。近期股指走強(qiáng)核心驅(qū)動(dòng)主要來自于政策托底以及資金寬松："反內(nèi)卷"政策改善市場(chǎng)情緒，疊加央行逆回購放量維穩(wěn)流動(dòng)性，帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖。后續(xù)在國內(nèi)政策端積極發(fā)力以及流動(dòng)性寬松支撐下，增量資金或?qū)?dòng)股指震蕩中樞上移。策略方面，中期期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有；波動(dòng)率方面，近期隱波有所上行，波動(dòng)率賣方策略短期注意倉位管理。

國債期貨：周二，國債期貨再度下跌。單邊方面，按收盤價(jià)計(jì)算，30年期主力合約跌 0.78%，10年期主力合約跌 0.25%，5 年期主力合約跌 0.17%，2 年期主力合約跌 0.06%。30 年期國債活躍券收益率上行 3.8bp 至 1.961%，10 年期活躍券收益率上行 3.25bp 至 1.7475%，2 年期活躍券收益率上行 2.75bp 至 1.445%。期貨跨品種價(jià)差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動(dòng) 0.022 元、-0.08 元和 0.12 元。 單邊策略：大宗商品走弱的情形下，期債仍然顯著下跌，且長債更弱。需求回暖和供給收緊的預(yù)期暫未被證偽，目前難言通脹升溫預(yù)期結(jié)束，短期情緒或仍有起伏，但長期而言，通脹壓力有限，長債走牛的邏輯未變，持續(xù)關(guān)注逢低買入 TL 的機(jī)會(huì)。 跨品種策略：政策擾動(dòng)不改資金對(duì)長債的偏愛，且降準(zhǔn)降息預(yù)期短期可能降溫不利于短債，繼續(xù)關(guān)注空短多長的套利機(jī)會(huì)。套保策略：近期基差再度沖高，再次關(guān)注期貨多頭替代現(xiàn)券的策略。