3月24日，黑色系期貨品種集體大漲，焦炭主力合約漲幅接近3%，鐵礦石主力合約漲超2%，螺紋鋼和熱卷漲幅均超1%。截至當日收盤，螺紋鋼期貨報收于3204元/噸。受黑色系大漲影響，鋼鐵板塊異動拉升，八一鋼鐵漲超7%，盛德鑫泰漲超6%，馬鋼股份、安陽鋼鐵、河鋼資源等跟漲。

經(jīng)歷2月份一輪下跌后，近期螺紋鋼供需基本面持續(xù)改善，電爐廠周度產(chǎn)量下降3.89%。對此，中原期貨分析師林娜表示，據(jù)最新一周數(shù)據(jù)，螺紋鋼呈現(xiàn)產(chǎn)減需增的結構，且?guī)齑娼捣M一步擴大，整體庫存較去年農(nóng)歷同期下降31%。在相對偏低庫存支撐下，鋼廠挺價意愿較強，價格跌至谷電成本附近，投機性需求回升。

西北鋼廠減產(chǎn)預期加強

據(jù)財聯(lián)社報道，多家新疆鋼鐵企業(yè)24日開始實施減產(chǎn)措施。據(jù)悉，八一鋼鐵相關部門確認了這一消息，營銷中心已收到減產(chǎn)通知文件，日粗鋼產(chǎn)量將減少10%，通知中未明確減產(chǎn)期限。但據(jù)公司人士稱，不清楚自治區(qū)內(nèi)其他鋼鐵企業(yè)是否也采取了類似的減產(chǎn)措施。

“常規(guī)而言，二季度往往是政策發(fā)力期，而且黑色系較為關注供給側相關的政策。3月24日西北部分鋼廠公告執(zhí)行減產(chǎn)，進一步增強了壓產(chǎn)預期。盡管從現(xiàn)實情況來看，西北鋼廠因持續(xù)虧損，早已給生產(chǎn)經(jīng)營帶來了較大壓力。因此，高爐復產(chǎn)的推遲主要是順應需求和利潤情況而采取的應對措施。”一德期貨黑色金屬分析師馬琳接受《華夏時報》記者采訪時表示。

從產(chǎn)業(yè)角度看，馬琳表示，螺紋庫存低于去年同期，建筑需求還在回升。因此，從基本面來看較為支持反彈。對于黑色整體來說，終端需求尚未見頂，成材復產(chǎn)但持續(xù)去庫，且有產(chǎn)量壓減預期；原料隨著鐵水加速提升后，轉為供需緊平衡狀態(tài)，整體產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實好轉，前期悲觀情緒需要一定修正。

從近期螺紋鋼產(chǎn)量來看，林娜表示，螺紋鋼近一周產(chǎn)量小幅下降0.89萬噸至226.21萬噸，同比略高于去年同期水平7.9%，整體仍處于歷史偏低水平。鐵水近一周產(chǎn)量增幅明顯，環(huán)比增加5.67萬噸至230.59萬噸，同比高出2024年14.87萬噸，且處于傳統(tǒng)季節(jié)性回升態(tài)勢中。因此，對原料端支撐加強。

隨著螺紋鋼期貨價格上漲，馬琳表示，3月24日黑色近月合約的空頭集中減倉，除了有政策預期干擾外，從估值的角度上看，螺紋已經(jīng)打到谷電成本區(qū)域附近，期貨價格繼續(xù)下跌會有一定的阻力，并且空頭減倉也是對前期悲觀情緒修復的表現(xiàn)。不過，值得關注的是，也有部分空頭是從近月移倉到遠月合約，說明市場對未來需求的看法還未發(fā)生徹底轉向。

鋼鐵供需格局或迎巨變

3月22日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會黨委副書記、副會長兼秘書長姜維在北京表示，鋼材消費結構變化帶來消費總量變化的高強度和持續(xù)性，是中國鋼鐵面臨的前所未有的挑戰(zhàn)，供需失衡是當前影響行業(yè)發(fā)展的主要矛盾。對于鋼鐵行業(yè)持續(xù)推動高質量發(fā)展，姜維提出，切實關閉新增產(chǎn)能入口，盡快暢通落后產(chǎn)能退出渠道，建立產(chǎn)能治理新機制是解決當前行業(yè)主要矛盾的關鍵一招。

與此同時，目前已有鋼廠發(fā)函表示，為響應號召，有一定的減量計劃，后續(xù)是否有其他鋼廠進一步調(diào)節(jié)生產(chǎn)仍待觀察。林娜表示，當前正是“金三銀四”傳統(tǒng)旺季，鋼廠能否在盈利尚可的背景下實行主動減產(chǎn)，仍具有較大不確定性。

“近期隨著螺紋鋼價格二次探底回升，市場投機性需求有一定增量。從數(shù)據(jù)來看，上周全國建材成交平均10.51萬噸，環(huán)比略有下降5%，但3月20日單日成交創(chuàng)出春節(jié)以來的高點12.95萬噸，3月21日隨著盤面下跌，成交再度回落。3月24日，從市場反饋來看，整體成交轉好，鎖貨增多，全國建材成交再度沖高至14.19萬噸。”林娜稱。

不過，馬琳表示，鋼廠目前尚有較好利潤，還未有大面積減產(chǎn)。實際上，從公開信息統(tǒng)計來看，近一個月還有持續(xù)復產(chǎn)、增產(chǎn)的增量，畢竟當下仍處于黑色需求旺季，產(chǎn)量跟隨需求和訂單環(huán)比增加。值得關注的是，在政策方面今年供給端約束的預期很強。

伴隨著鋼鐵工業(yè)“十五五”發(fā)展規(guī)劃研究即將啟動，工作重點將聚焦深化供給側結構性改革、拓展鋼鐵產(chǎn)品應用，統(tǒng)籌制定“嚴禁增量、優(yōu)化存量、兼并重組、暢通退出、擴大消費”的實施路徑。如果2025年國內(nèi)外經(jīng)濟同步復蘇，政策可行性將增強，有望推動產(chǎn)能優(yōu)化與降碳目標高效協(xié)同。

與此同時，馬琳表示，鋼廠盈利率持續(xù)下滑，負債率維持65%高位，產(chǎn)能利用率分化顯著，其中高爐產(chǎn)能利用率達85%，螺紋產(chǎn)能利用率達42%，熱卷產(chǎn)能利用率達81%，行業(yè)困境接近供給側改革前水平；粗鋼產(chǎn)量較2014年增長22.17%，供給過剩矛盾突出，亟需通過去產(chǎn)能、結構優(yōu)化與產(chǎn)品升級破局。

螺紋鋼底部已現(xiàn)？

據(jù)我的鋼鐵消息，近期鋼鐵市場價格出現(xiàn)小幅波動，受供需關系影響，部分鋼材品種價格有所上升。有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著下游需求的逐步釋放，鋼鐵市場可能迎來新一輪調(diào)整。此外，環(huán)保政策和生產(chǎn)成本的變化也對市場行情產(chǎn)生一定影響，建議行業(yè)從業(yè)者密切關注政策動向和市場走勢，以及時調(diào)整經(jīng)營策略。

從庫存方面看，林娜表示，目前螺紋鋼整體庫存水平偏低，截至3月21日當周，螺紋鋼總庫存837萬噸，環(huán)比下降1.97%，較2024年農(nóng)歷同期下降31%，處于近五年歷史同期最低水平。此外，社庫和廠庫均延續(xù)下降趨勢，環(huán)比分別下降1.60%和2.99%，農(nóng)歷同比均下降22%。從目前表觀需求和產(chǎn)量結構來看，需求高出產(chǎn)量16.78萬噸，意味著按照當前生產(chǎn)節(jié)奏和需求表現(xiàn)，螺紋鋼去庫短期仍將持續(xù)。

隨著螺紋鋼持續(xù)波動，后續(xù)螺紋鋼價格影響因素也備受外界關注。對此，林娜表示，供需基本面結構是否持續(xù)改善，即產(chǎn)量回升速度和需求的持續(xù)性。若產(chǎn)量增加超過需求增量17萬噸，則意味著螺紋鋼可能會再度累庫。短期來看，只要增產(chǎn)速度低于需求回升的速度，螺紋鋼持續(xù)去庫就會對鋼價形成重要支撐。

據(jù)上海有色網(wǎng)，3月15日至21日全國港口鋼材發(fā)運總量環(huán)比回升4%至739.18萬噸，處于近三年同期高位，表明當前出口仍能維持。如果出口端沒有明顯減量，則意味著鋼材整體的負反饋壓力有限。林娜表示，價格在螺紋鋼谷電成本附近形成重要支撐，也形成階段性底部。

隨著螺紋鋼需求增長，庫存進一步下降，熱卷也出現(xiàn)復產(chǎn)以及降庫。此外，疊加壓產(chǎn)預期炒作，進一步觸發(fā)價格反彈。不過，馬琳表示，螺紋和熱卷需求高度都有制約因素，整體需求彈性不高，產(chǎn)業(yè)層面不足以支撐強反彈，需要與政策端形成合力才行。

“如果政策發(fā)力不夠，剛需彈性仍不足，投機需求也被壓抑，會形成階段性的供需錯配與宏觀氛圍向下共振，價格向下空間反而更容易打開。在交易策略上，近期由于近月合約空頭減倉和移倉，月間差以正套走勢為主。另外基于減產(chǎn)預期，多材空焦煤作為利潤擴大的代表性策略可繼續(xù)關注。”馬琳稱。

針對螺紋鋼期貨后期價格走勢，林娜表示，基于當前螺紋鋼在谷電成本附近支持較強，估值偏低，疊加宏觀氛圍相對樂觀，且市場存在粗鋼減量的預期。螺紋鋼期貨價格存在二次探底回升的動力，可以嘗試在谷電成本附近逢低短多，不過，追高需謹慎。